近日，心血管医疗器械领域龙头乐普医疗公布2025年度业绩预告。

　　根据公告初步评估，公司预计2025年归母净利润为8.0亿～12.0亿元，同比增长223.97%～385.95%；扣非净利润为8.0亿～12.0亿元，同比增长261.29%～441.93%。根据趋势，乐普医疗2025年预计实现归母净利润同比增长超两倍；同时，扣非净利润以更大幅度的增长，追平甚至超越了归母净利润，这清晰表明其利润增长并非依赖一次性项目，而是完全来自主营业务，是一次“实打实”的盈利能力修复与跃升。

　　结合公告业绩变动主要说明，可看出乐普医疗：

　　1）传统基本盘已稳，为增长提供支撑在营收方面，心血管植介入业务稳中有升，药品板块在零售渠道库存清理完成后恢复双位数增长。尽管传统业务未必再现高增速，但其已重新成为公司利润与现金流的“压舱石”。

　　2）新兴板块开始贡献业绩，现金流同步向好在布局的战略新兴板块中，创新药与皮肤科业务已明确成为新的增长来源，推动收入结构优化。同时，经营活动现金流量净额同比增长约95%，盈利并非停留在账面，而是转化为实在的现金回流。

　　3）创新价值获国际市场认可同时，外部公司控股子公司民为生物将自主研发的MWN105注射液授权给丹麦企业，并已收到首笔3000万美元不可撤销付款。除了带来财务增益，也意味着公司的创新药管线获得了国际市场的价值确认，从“内部培育”走向“外部定价”。

　　当然，公司在预告中也主动披露了汇兑损益转负、存货与商誉减值计提等压力因素，显示出财务处理更趋审慎与透明。

　　不过，强劲的年度预告并非凭空而来，而是源于全年扎实经营。

　　翻开2025年前三季报，增长其实已呈“逐季加速”之势。前三季度公司营收49.39亿元，同比增长3.20%；归母净利9.82亿元，同比增长22.35%，而单第三季度营收15.69亿元，同比增长11.97%；归母净利2.91亿元，同比暴涨176.18%；扣非净利2.79亿元，增幅更是高达220.63%。核心业务“高端化”企稳与突围。

　　作为起家业务，心血管植介入在消化集采影响后企稳回升，全年“稳中有升”。更关键的是，高端结构性心脏病业务（如TAVR）同比增长超32%；同时，集采中支架价格回升也缓解盈利压力；此外，国产首创的血管内超声（IVUS）设备获批，打破了外资垄断，成为新的利润引擎。

　　摆脱单一依赖，费用优化释放利润。公司成功结束了对IVD业务的过度依赖，其收入占比已从高峰期的20%以上降至10%以下，失去了对业绩的“主导权”。与此同时，前期推进的“人员优化重置和组织架构重塑”成效显现，销售费用显著下降，费用率优化为利润增长释放了宝贵空间。从心脏到容颜，新增战略增长极。在心血管主业企稳的基础上，公司通过技术迁移，在医美领域实现了“超预期放量”，成为2025年最亮眼的增量。

　　如自主研发的“童颜针”上市三个月内含税收入即突破1亿元，其与“水光针”共同推动公司综合毛利率与净利率恢复至集采前高水平。凭借合规基因、差异化定价和高效的“线上+线下”渠道布局，公司正挑战2026年医美业务10亿元的营收目标，旨在打造第二增长曲线。

　　值得一提的是，公司于2025年10月推出的可充电脑深部刺激器（DBS），其已正式切入由美敦力等国际巨头主导的帕金森病、癫痫治疗高端器械市场，成为国产替代的重要新力量。同时，其控股子公司的非侵入式脑机接口康复机器人系统，已在超过百家医院应用于脑卒中患者的康复治疗。可见，公司的技术疆域实现了从“心脏”到“容颜”，再到“大脑”的关键跨越。但也必须清醒看到，2025年的爆发是乐普医疗转型起点，而非终点。

　　如企业将面临集采压力持续，医美价格战，原料药收入下滑，仿制药渠道依赖等问题。公司市值较2020年的800亿元历史峰值仍下跌超50%，反映市场对其旧有估值逻辑的疑虑。很明显，当多数企业仍在谷底徘徊时，乐普医疗率先跑了出来，其路径是当IVD承压时，通过结构重构，让其他业务线接力，让整体利润仍然向上，从而获得更强的盈利确定性。综合来看，这是一份建立在经营质量全面提升基础上的业绩预告。

　　未来，乐普医疗的核心任务便在于将已验证的多元增长结构，通过技术创新巩固主业壁垒，并加速向高端器械、消费医疗及国际化延伸，从而转化为持续、稳定的盈利能力。当利润的来源真正实现多元化、外部化与现金流化时，其抵御行业周期波动的韧性便将不断增强。因此，2026年市场想观察的，或许并非是其业绩能否再次高速增长，而是其“多元造血”体系能否持续夯实。这，才是乐普医疗长期价值的坚实底座。来源：OFweek医械科技网